精选理由
Baker 的视角戳破了 AI 投资中的估值幻觉，做 AI 硬件投资或关注产业链的读者，看完会重新审视 NVIDIA 与基础设施公司的相对价值。
Atreides 管理合伙人 Gavin Baker 指出，AI 相关公司估值存在严重不一致：内存制造商 PE 仅 3-5 倍，而 NVIDIA 的 PE 也很低。他认为，市场将 NVIDIA、内存、定制芯片、光网络、电力设备、冷却系统和数据中心建设者都视为同一支出热潮的赢家，但每个板块定价的是不同的繁荣版本。这种横截面低效意味着市场未能一致地对相关 AI 公司进行排名。利润池会流向最难替代、最难延迟、最难被客户压价的部分：如果稀缺的是电力和物理容量，基础设施供应商应获得溢价；如果稀缺的是加速计算，NVIDIA 和内存可能被低估。ASIC 叙事进一步增加了迷雾，Broadcom 在定制芯片上快速增长，但未必能夺取 NVIDIA 最有价值的增长部分。
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Atreides 管理合伙人 Gavin Baker 指出，AI 相关公司估值存在严重不一致：内存制造商 PE 仅 3-5 倍，而 NVIDIA 的 PE 也很低。他认为，市场将 NVIDIA、内存、定制芯片、光网络、电力设备、冷却系统和数据中心建设者都视为同一支出热潮的赢家，但每个板块定价的是不同的繁荣版本。这种横截面低效意味着市场未能一致地对相关 AI 公司进行排名。利润池会流向最难替代、最难延迟、最难被客户压价的部分：如果稀缺的是电力和物理容量，基础设施供应商应获得溢价；如果稀缺的是加速计算，NVIDIA 和内存可能被低估。ASIC 叙事进一步增加了迷雾，Broadcom 在定制芯片上快速增长，但未必能夺取 NVIDIA 最有价值的增长部分。
"If you look at the valuations for all these AI names, they just can't all be accurate. You have memory makers at 3-5X PE. You have NVIDIA at a really low PE." ~ @GavinSBaker Managing Partner & CIO of Atreides ($11B AU…