Morningstar 估值报告：Anthropic 股权价值 1.7 万亿美元

评级机构 Morningstar 发布报告，将 Anthropic 的股权价值定为 1.7 万亿美元，约为其预期 2027 年销售额的 13 倍。这一估值基于未来 5 年 47% 的复合年收入增长这一基准情景预测。 报告列出三大增长驱动：其一是存量客户加深投入，目前约 12,000 家客户年付费超过 10 万美元，但其中的 Fortune 500 客户用于 Claude 的支出不到其总预算的 0.1%；其二是新客获取，约一半的 Fortune 500 企业在 Anthropic 上几乎或完全没有支出；其三是通过 AWS Bedrock 和 Google Vertex AI 等分发渠道扩大收入，而无需同步扩充销售团队。 Morningstar 将 Anthropic 的护城河评级为“狭窄”，依据是研究速度、企业定价能力和多年期算力合同，同时把不确定性定为“非常高”：牛市情景估值为 3 万亿美元，熊市情景为 5000 亿美元，两者相差 6 倍，反映出对 AI 收入增长可持续性的判断分歧。