毛利率是企业主营业务收入扣除直接成本后的利润率指标，直接反映一家公司的盈利质量与定价能力，在 AI 行业则成为衡量商业模式能否走通的核心标尺。近期 AI 应用、模型公司与硬件供应链企业的毛利率表现出现明显分化，引发市场对 AI 商业化健康度的讨论。
AI 公司毛利率近期进展
硬件端的毛利率与利润分化
AI 算力供应链的盈利能力整体强劲，但分化明显。中科曙光 2026 年第三季度归母净利润 7.53 亿元，同比增长 217.19%；台积电管理层更直言 AI 需求持续升温、供需缺口仍大，「获利能力没有上限」。设备端同样受益：泛林 FY2027Q1 归母净利润同比增长 75.51%，中微半导体 2026 年前三季度营收 10.99 亿元、同比增长 42.23%。
但并非人人受益。中兴通讯 2026 年三季度归母净利润 40.6 亿元，同比下降 23.71%，显示在算力涨价周期中，议价能力较弱、成本承压的环节反而出现利润收缩。中兴通讯 2026 年三季度归母净利润 40.6 亿元，同比下降 23.71%
当前焦点与观察点
当前围绕毛利率的争议集中在三点：其一，85% 这样的超高毛利率能否持续，取决于模型能力差距与推理成本下降速度；其二，AI 应用公司普遍面临「负毛利换增长」的质疑，Harvey 的转正路径是否可复制尚待验证；其三，产业链利润分配不均，芯片与算力环节攫取了大部分利润，而部分硬件集成商毛利承压。后续值得关注的观察点包括：模型调价与推理成本曲线、AI 应用订阅收入占比变化，以及供应链议价格局的演变。